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          環保行業“巨無霸”來了?北控引入三峽作為戰略投資者

          01北控集團引入三峽集團作為戰略投資者

          如果說央企收購專業環保公司形成的企業叫做“新物種”的話,那么國資巨頭入股頭部環保公司形成的企業可能就是“超級新物種”了。

          6月15日,北京控股(00392.HK)發布公告稱,董事會獲得公司控股股東——北京控股集團有限公司(下稱“北控集團”)通知,為更好落實長江經濟帶國家發展戰略和首都綠色高質量發展,北京市國資委作為北控集團全資控股股東,與中國長江三峽集團有限公司(下稱“三峽集團”)達成初步共識,通過引入三峽集團作為北控集團的戰略投資者,進一步深化股權合作。

          這是典型的“字少事大”型新聞,字數不多,但透露出來的信息非常豐富,是一個有望影響環保產業未來格局的大事件。

          首先厘清一個關系,到底是誰和誰合作了?

          這則新聞里出現了幾個主體:北京控股、北控集團、北京市國資委、三峽集團。

          合作的雙方,其實是北控集團和三峽集團。北控集團引入了三峽集團作為戰略投資者,未來將進一步深化股權合作。

          合作到底是誰談成的?其實是北京市國資委。它是北控集團的全資控股股東。正是它與三峽集團達成了初步共識,決定引入三峽集團作為戰投。

          消息是誰發布的?北京控股。它是北控集團旗下的公司。作為一家港股上市公司,它有義務披露控股股東的最新動向,也就是北控集團引入戰略投資者的事。

          也就是說,北京市國資委出面,與三峽集團談成合作,具體合作的雙方是北控集團與三峽集團,而消息發布則是由北控集團旗下的北京控股完成的。

          北京控股與環保行業的龍頭企業——北控水務是啥關系?它們都是北控集團旗下的企業,又同在港股上市,只是股票代碼有所不同,北京控股是HK00392,北控水務則是HK00371。

          表面上看,這件事似乎與北控水務沒啥關系。但事實上,這件事與北控水務關系大了去了。

          首先,這是北控水務控股股東的變化,對北控水務影響自然非常大。

          公開信息顯示,北控集團是北京市資產規模最大的國有企業之一,成立于2005年1月18日。截至2018年底,北控集團總資產達3204億元,北控系上市公司總市值2336億元,位列“中國企業500強”第202位,“中國服務業企業500強”第79位。

          北控水務則是北控集團旗下專注于水資源循環利用和水生態環境保護事業的旗艦企業,在香港主板上市,集產業投資、設計、建設、運營、技術服務與資本運作為一體,水處理規模位居國內行業前列。

          其次,三峽集團是“長江大保護”的平臺公司,而這與北控水務的主營業務方向關系密切。

          公開資料顯示,三峽集團成立于1993年,目前是全球最大的水電開發運行企業,也是中國最大的清潔能源集團。在長江干支流上擁有九座巨型電站,目前擁有裝機容量達1.3億千瓦,總資產近一萬億元。

          而根據國務院國資委、國家發改委給它的戰略定位,要求它在促進長江經濟帶發展中發揮基礎保障作用,在共抓長江大保護中發揮骨干主力作用,這也就是業內常說的“長江大保護”平臺公司。

          而北控水務方面,主營業務正是水務領域。根據今年5月最新一期“GWI全球水務領域TOP50公司排行榜”,北控水務在全球水務企業中排名第九,位列中國第一。

          一邊是中國最大的清潔能源集團,“長江大保護”的平臺公司,另一邊是中國水務行業的老大,未來兩者合作,無疑將產生巨大的影響,極大地影響環保行業的格局。

          02三峽集團已成北控水務第二大股東

          事實上,這次雖然是北控集團層面與三峽集團的戰略合作,但在北控水務的層面,與三峽集團的合作早就開始了。

          2019年1月21日,北控水務發布公告稱,長江電力將以全資子公司長電國際為主體,認購北控水務新發行的普通股4.7億股股份。配股完成后,長江電力持股4.67%。

          這是三峽集團持股北控水務的開始,當時還繞了個彎子。由于三峽集團子公司——長江環保集團的境外投資平臺未完成設立,所以先由長江電力認購,待長江環保集團設立好境外投資平臺,再由長江電力轉讓給長江環保集團。

          2019年12月17日,北控水務又獲得三峽集團增持438.8萬股,持股比例上升到8.03%。

          進入2020年,雙方的合作更加頻繁。特別是下半年,幾乎到了“一個月一增持”的地步。

          2020年2月6日,北控水務獲得三峽集團增持1015.6萬股,三峽的持股比例上升至9.06%。

          2020年5月4日,北控水務再獲三峽系增持,三峽集團的持股比例上升至10.06%。

          2020年6月2日,三峽集團再次對北控水務作出增持,持股比例升至11.01%。

          2020年7月7日,北控水務又獲得三峽集團增持1092.2萬股,持股比例升至12.10%。

          2020年8月31日,三峽集團年內第5次對北控水務增持,增持923萬股,持股比例由12.13%上升至12.22%。

          2020年9月17日,北控水務又獲得三峽集團增持775萬股,持股比例由12.93%上升至13.01%。

          2020年10月15日,三峽集團以每股均價3.10港元增持北控水務585萬股,涉資約1813.5萬港元。

          2020年10月21日,三峽集團增持北控水務1085萬股,持股比例從13.99%增加為14.10%。

          2020年11月9日,北控水務再次獲得三峽集團在場內增持,持股比例上升至14.58%。

          進入2021年,雙方的股權合作仍然沒有要罷手的樣子。

          4月7日,北控水務獲三峽集團增持655萬股,持股比例由15.14%上升至15.20%。

          5月12日,三峽集團及其一致行動人增持北控水務410萬股,持股比例由15.62%增加為15.66%。

          僅僅兩天后,5月14日,三峽集團又繼續增持北控水務358萬股或0.03%,最新持股量增至15.72%。

          到了5月21日,三峽集團及其一致行動人再次增持北控水務180萬股,平均價為每股3.0800港元,共計增持約554.40萬港元。

          此次增持后,中國長江三峽集團有限公司及其一致行動人持有北控水務集團的股份占比從15.79%增加為15.81%。

          可以看出,從2019年開始,三峽集團就不斷增持北控水務,持續比例一路上升到15.81%,到現在還沒有停止的跡象。

          而15.81%的持股比例,已經是北控水務的第二大股東了,僅次于第一大股東——北控環境建設有限公司的41.13%(數據截止2020年12月31日)。

          此次三峽集團與北控集團展開股權合作后,雙方的合作將更加緊密,三峽集團對北控水務的影響力也將進一步加大。

          03“資本+全國性行業平臺”

          三峽集團為什么頻繁增持北控水務?業內人士分析稱,此舉是為了強化“資本+全國性行業平臺”的作用,導入專業能力,更好地參與“長江大保護”。

          在2020年6月舉辦的2020(第十八屆)水業戰略論壇上,長江環保集團黨委書記、董事長趙峰曾經袒露過他們參與環保行業的初衷。

          他表示,我們來并不是跟大家搶利益、搶蛋糕的,而是要組織協調、帶動引領各方,讓專業人士做專業的事。

          眾所周知,長江環保集團是三峽集團的全資子公司,也是三峽集團開展長江大保護工作的核心實體公司。

          借鑒“互聯網+”的概念,長江環保集團提出了“資本+”的概念,具體分為三大類:資本+全國性行業平臺、資本+區域性地方平臺公司,以及資本+專業技術型企業。

          作為三峽集團,其優勢就是擁有良好的投融資能力、資本的信用體系,以及比較好的現金流,所以可以通過資本去整合各方面的力量。

          而三峽與北控水務的合作,則屬于“資本+全國性行業平臺”的范圍,目的就是導入專業能力,科學開展工作。

          趙峰表示,這是因為長江環保集團進入環保行業非常晚,環保對于他們來講是一個全新的行業,要想科學地開展工作,只有通過資本的紐帶,來導入環保行業頂尖的專業能力。
          三峽集團的痛點是有資本,缺乏專業能力,而北控水務的痛點則是面臨“野蠻人”的攪局,以及環保市場封閉的痛苦。

          同樣是在2020(第十八屆)水業戰略論壇上,北控水務集團執行總裁李力表示,經歷了過去2年的“混改潮”,環保產業的力量已經發生改變,演化出5支“新主體”,即:新物種、新骨干、新勢力、新龍頭、新平臺,形象地說就是大象、老虎、猴子、獅群、森林。

          其中,新物種“大象”是央企重組收購專業上市公司,新骨干“老虎”是指省級環保集團,新勢力“猴子”指的是技術驅動的科技型專業公司,新龍頭“獅群”是共創共建的龍頭企業,新平臺“森林”則是共生互生的平臺型公司。

          從競爭形勢看,像北控水務這樣的企業面臨著兩支力量的夾擊——中央軍和地方軍,由于這兩支力量具有一定的行政化色彩,所以給整個環保行業都帶來了一定挑戰。

          另一方面,由于環保市場的半封閉性,政府綜合治水的環境公共服務和管理一直被“離散化”和“碎片化”的問題所困擾,環境施治責任只有“分包方”,沒有“總包方”。

          因此,像北控水務這樣的龍頭企業也需要轉型,主要的路徑就是“合作共贏”,具體包括兩個方面的合作:

          一是與政府客戶的合作,通過“政府+企業”的模式,成為“命運共同體”;

          二是與友商和同行的合作,其中就包括三峽集團這樣的企業,一起開創合作新模式,通過“龍頭企業+骨干企業”的模式,成為“發展共同體”。

          從雙方的表述看,就不難看出三峽集團為何頻頻增持北控水務了。三峽集團缺乏的是專業的治理能力,而北控在這一方面正好是強項。而北控的痛點則是新入行者——中央軍和地方軍帶來的沖擊,以及地方政府市場的封閉,而與三峽集團合作,則有望借助三峽的力量,打開地方市場,面對新入行者的挑戰。

          可能雙方在具體的合作細節上可能還有些分歧,但總體來說,合作是一個“雙贏”的選擇,各取所需,各得其所。

          如今,三峽集團與北控水務的控股股東——北控集團又將展開股權合作,這將是雙方此前合作的進一步升級。未來雙方強強聯合,借助三峽集團的資本實力,導入北控水務業內領先的專業能力,將有望形成環保行業的“超級新物種”,并對環保行業的格局產生深遠影響。

          環保行業“超級新物種”的出現,也標志著行業集中度的進一步提升,整個行業將從過去的“春秋戰國”時代,逐步過渡到“秦漢一統”的階段,企業規模進一步擴大,“馬太效應”逐步顯現。

          參考文獻:

          1、自愿公告-有關深化股權合作事宜,北京控股,2021-06-15

          2、增持腳步不停!北控水務再獲三峽集團場內增持655萬股,環保在線,2021-04-09

          3、8個月內6次增持!三峽集團為何頻繁增持北控水務?環保圈,2020-09-23

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